68 G R O u p S T AT u S R E p O R T • S y n d i c a t e d c r e d i t f a c i l i t y A s y n d i c a t e d c r e d i t f a c i l i t y w i t h a v o l u m e o f € 5 5 0 m i l l i o n a n d a t e r m o f f i v e y e a r s w a s a g r e e d i n J u n e 2 0 1 1 w i t h a c o n s o r t i u m o f i n t e r n a t i o n a l b a n k s . T h i s c r e d i t l i n e i s a p u r e b a c k u p a n d h a s n o t b e e n d r a w n o n . A p a r t f r o m t h e s e c u r e d , l o n g - t e r m f u n d s , H E L L A h a s l i q u i d f u n d s o f € 4 2 9 m i l l i o n a n d h i g h l y l i q u i d s e c u r i t i e s o f € 4 2 m i l l i o n . G i v e n t h a t t h e G r o u p r e q u i r e s l i q u i d f u n d s of a r o u n d € 1 5 0 m i l l i o n f o r i t s o p e r a t i o n a l n e e d s , i t s l i q u i d i t y r e s e r v e s a r e s u f f i c i e n t e v e n a l l o w i n g f o r r i s k s . A t t h e b a l a n c e s h e e t d a t e , t h e v o l u m e o f s a l e s o f t r a d e r e - c e i v a b l e s t h a t h a v e a n e f f e c t o n l i q u i d i t y h a d i n c r e a s e d b y € 5 0 m i l l i o n c o m p a r e d w i t h t h e p r e v i o u s y e a r t o a t o t a l o f € 1 0 0 m i l l i o n . S i n c e t h e s e w e r e g e n u i n e s a l e s w i t h o u t r i g h t o f r e c o u r s e , t h e w o r k i n g c a p i t a l a n d n e t d e b t a m o u n t p o s t - e d o n t h e b a l a n c e s h e e t f e l l a c c o r d i n g l y . I n a d d i t i o n t o t h e f i n a n c i a l l i a b i l i t i e s r e c o g n i z e d o n t h e b a l - a n c e s h e e t , t h e r e a r e a l s o , t o a l i m i t e d e x t e n t , l i a b i l i t i e s f r o m o p e r a t i n g l e a s i n g a g r e e m e n t s . T h e p r e s e n t v a l u e o f t h e m i n i m u m l e a s e p a y m e n t s a t t h e b a l a n c e s h e e t d a t e w a s € 4 6 m i l l i o n . I n v i e w o f t h e H E L L A G r o u p ’ s v e r y p o s i t i v e b u s i n e s s a n d f i n a n c i a l p e r f o r m a n c e a n d t h e c o n t i n u i n g s t a b l e o u t l o o k , t h e r a t i n g a g e n c y M o o d y ’ s u p g r a d e d i t s r a t i n g b y o n e n o t c h t o B a a 2 i n F e b r u a r y 2 0 1 2 . A c c o r d i n g t o M o o d y ’ s , t h e u p g r a d e r e f l e c t s H E L L A ’ s i m p r o v e d p r o f i t a b i l i t y a n d s o l i d f i n a n c i a l p o s i t i o n o n t h e b a l a n c e s h e e t . I t a l s o n o t e s t h a t t h i s p o s i - t i v e t r e n d c o n t i n u e s t o b e u n d e r p i n n e d b y t h e c o m p a n y ’ s l e a d i n g m a r k e t p o s i t i o n i n l i g h t i n g t e c h n o l o g y , i n d e p e n - d e n t p a r t s t r a d i n g i n E u r o p e , a n d e l e c t r o n i c s . I n a d d i t i o n , M o o d y ’ s e m p h a s i z e s t h e G r o u p ’ s p r o v e n s u c c e s s i n c o s t m a n a g e m e n t a n d i m p r o v e d o p e r a t i n g p e r f o r m a n c e . C a s h f l o w f r o m o p e r a t i o n a l a c t i v i t i e s r o s e s h a r p l y i n t h e p a s t f i s c a l y e a r b y € 2 3 4 m i l l i o n t o € 6 2 5 m i l l i o n . I n v e s t m e n t s , ex c l u d i n g c a s h p a i d f o r t h e p u r c h a s e of c o m p a n y s h a r e s a n d c a p i t a l i n c r e a s e s , i n c r e a s e d b y € 73 m i l l i o n t o € 3 8 6 m i l l i o n . T h e y m a i n l y r e l a t e t o i n v e s t m e n t s t o r e p l a c e a n d e x p a n d b u i l d i n g s , m a c h i n e r y , p l a n t a n d o t h e r e q u i p m e n t . T h e y a r e u s u a l l y o f a s m a l l - s c a l e n a t u r e a n d i n t e n d e d t o a d j u s t c a p a c i t y s o t h a t c u s t o m e r o r d e r s o n h a n d c a n b e f u l f i l l e d . T h e s e i n v e s t m e n t s w e r e o f f s e t b y p r e m a t u r e p a y m e n t s b y c u s t o m e r s t o t a l i n g € 7 2 m i l l i o n , g i v i n g a n e t f i g u r e f o r i n - v e s t m e n t s o f € 3 1 4 m i l l i o n . A f t e r a l l o w i n g f o r d i v i d e n d s , t h e e n t i r e f r e e c a s h f l o w w a s € 1 9 9 m i l l i o n . E Q U I T y R A T I O I N C R E A S E D T O M O R E T H A N 3 2 % T o t a l a s s e t s r o s e y e a r - o n - y e a r b y € 3 8 9 m i l l i o n t o € 3 . 3 b i l - l i o n . A p a r t f r o m t h e f u r t h e r i n c r e a s e i n c a s h a n d c a s h e q u i v a l e n t s o f € 1 1 5 m i l l i o n , t h i s w a s m a i n l y d u e t o g r o w t h - r e l a t e d i n v e s t m e n t i n t a n g i b l e a s s e t s . I n t h e a r e a o f w o r k - i n g c a p i t a l , a d e d i c a t e d i m p r o v e m e n t p r o g r a m e n a b l e d t i e d - u p c a p i t a l t o b e f r e e d u p . T h e b a l a n c e o f t r a d e r e c e i v a b l e s a n d p a y a b l e a n d i n v e n t o r i e s d e c l i n e d b y a r o u n d € 4 3 m i l l i o n t o € 6 7 8 m i l l i o n . P r o v i s i o n s i n c r e a s e d b y € 2 9 5 m i l l i o n t o € 3 7 1 m i l l i o n , o f w h i c h € 1 6 3 m i l l i o n a r e f o r p e n s i o n l i a b i l i t i e s . H E L L A G R O U P E Q U I T y ( I N € M I L L I O N S ; M A Y 3 1 , E A C H ) 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 7 1 9 6 5 9 7 5 6 9 2 1 1 , 0 6 5